高压变频用变压器领军企业，活跃拓宽工商业储能第二生长曲线年公司前身北京新华都电抗器厂建立，自建立以来公司继续专心于以变频用变压器为中心的各式特种变压器、电力变压器、电抗器等。公司是高压变频器配套的变频用变压器国产代替前驱，2004年公司成功研发高绝缘等级（H级）变频用变压器，打破国外同种类型的产品的独占，完成进口代替。2020年公司在高压变频器配套的变频用变压器商场占有率超越25%，占有较大的商场占有率。2022年12月，公司出资建立控股公司姑苏华储，并依靠姑苏华储全面发力储能商场，可为客户供给从计划设计到储能升压一体舱集成等一站式服务。
高压变频器用变压器壁垒较高，公司发力数据中心、电动船只、石化等增量商场。变频器可完成高效调速，高压变频器用的高压变压器主要为高压阻隔移相变压器，在变频器中本钱占比约29%，各个部件间绝缘难度高、搅扰大、谐波搅扰强，技能壁垒远大于中低压变频器。超大型数据中心需求装备高压变压器，且HV变压器通常是定制制作的，交给时刻12个月，全体需求出现模块化、高能效导向，HVDC、巴拿马电源计划、SST固态变压器计划优势较为杰出。中国电动船只商场规模将从2021年的94.8亿元提高至2026年的367.5亿元，CAGR达31.1%，公司船用变压器的使用面对宽广商场空间。石化职业对装备变频器进行节能降耗需求较高，公司在石化职业技能抢先，热心参与国家代表性重大项目。
工商储职业需求方兴未已，公司活跃布局第二生长曲线年全球工商业储能新增装机量达6.1GW/15.26GWh，增速达40%；且工商业储能本钱端一直在优化，经济性继续提高。2022年12月，公司出资建立控股公司姑苏华储（公司持股80%），并依靠姑苏华储全面发力储能商场。上游原材料端逐渐扩展变压器产品线，布局环氧浇注变压器产品为储能配套；中游端活跃布局储能变流器、电池办理体系、能量办理体系等中心设备及集成，为客户供给从计划设计到储能升压一体舱集成等一站式服务，姑苏华储的产品阵型掩盖了1kW至5000kW的全功率段和24V至1500V的直流电压等级，可满意多种使用形式。
出资主张：公司为特种变压器有杰出奉献的公司，职业比例及技能实力抢先，并继续拓宽数据中心、电动船只等高增速新式事务板块的布局，且储能作为第二生长曲线估计由之前连累项转为奉献活跃增量，公司25年轻装上阵，估计盈余才能继续改进。咱们估计公司25-27年营收为5.28/6.70/8.43亿元，营收增速分别为40.2%/26.7%/25.8%；归母纯利润是0.92/1.31/1.74亿元，归母净利润增速分别为289.5%/42.7%/32.9%，按2025年5月13日收盘价，25/26/27年PE分别为38X/27X/20X，初次掩盖，给予“引荐”评级。
危险提示：宏观经济和商场动摇危险，生长性事务拓宽不及危险，原材料价格动摇危险。
